奧維云網周度數據（ 2018.01.08-01.14） ： 空調線上領跑、彩電銷售遇冷，小家電線下好于線上。 白電方面，本周除空調線上銷售保持高增長外，其他品類線上線下銷售整體下跌；彩電線上線下銷量、銷售額均大幅下降；小家電方面，線下銷售表現優異，其中壓力鍋和電飯煲線下銷量增速分別達 119.9%和 119.5%，電磁爐和電水壺銷量增速達 95.8%和 79.7%，我們判斷小家電線下高景氣度或與臨近春節、線下商場促銷有關。
空調12月內銷增速21%，地產銷售再創單月歷史新高。
1） 據產業在線披露， 2017 年 12月空調行業實現銷量 957 萬臺，同比增長 12.23%，其中內銷 631 萬臺，同比增長 21.38%；全年來看空調內銷 8857 萬臺，同比增長 46.43%。 重點公司方面，海爾美的 12 月內銷增速領先（分別為 50%和 49.6%），格力內銷增速放緩至 10.7%，我們判斷經銷商或由于漲價預期下提前拿貨導致 12 月份增速較高，格力全年業績達成前提下內銷增速主動放緩。
2） 據統計局最新披露， 2017 年 12 月商品房銷售面積 2.28 億平方米（ +6.14%），創單月歷史新高，全年銷售面積 16.94 億平方米，同比增長 7.66%；其中住宅 12 月銷售面積 1.88 億平方米，同比增長 4.31%，全年銷售面積 14.48 平方米，同比增長 5.27%。 家電板塊估值受地產銷售影響較大， 1 月份以來多個二三線城市放寬落戶限制或定向取消限購，引發地產調控放松預期，短期有利于帶動家電板塊估值整體上移。
3） 白電繼續首推低估值空調龍頭格力電器。預計格力 2017-2019 年凈利潤分別為 225 億、 260 億和 297 億元，對應市盈率 14 倍、 12倍和 11 倍，相比大金工業等海外龍頭仍有較大估值折價，預計估值差有望進一步縮小；小家電方面推薦蘇泊爾， 公司整合 WMF 和上海賽博電器后，內銷補足高端品牌、外銷加強訂單轉移，管理層股權激勵帶來業績增長動力，預計公司 2017-2019 年凈利潤分別為 12.97 億、15.80 億和 19.08 億，對應市盈率分別為 27 倍、 22 倍和 19 倍。 |
